Tabel 2 toont de ontwikkeling van de winst vóór belastingen en het vermogen business units van AEGON onder IFRS over een periode van twee jaar.

Tabel 3 toont de koers van de Amerikaanse dollar en het Britse pond ten opzichte van de euro op 31 december van de afgelopen vijf boekjaren.

RENTERISICO
Op veel van zijn producten loopt AEGON renterisico. In situaties waarbij de kasstromen een voorspelbaar patroon te zien geven, kan dit risico worden verminderd door te beleggen in activa die zijn afgestemd op de verplichtingen, een methode die zoveel mogelijk door AEGON wordt toegepast. Voor een aantal landenunits geldt dat de lokale kapitaalmarkten niet goed ontwikkeld zijn, waardoor een volledige afstemming van activa en passiva niet mogelijk is. Voor sommige producten zijn de uitgaande kasstromen minder goed te voorspellen. Dit komt doordat het gedrag van polishouders beïnvloed wordt door de rentestanden.

In tijden van snel oplopende rente kunnen stijgingen optreden in polisbeleningen en in afkopen en opzeggingen, hetgeen veelal ook gebeurt. Premieopbrengsten van polissen met variabele premies kunnen dalen omdat polishouders de voorkeur geven aan beleggingen waarvan zij een hoger rendement verwachten. Deze situatie kan leiden tot een uitgaande geldstroom, die het noodzakelijk maakt beleggingen te gelde te maken op een moment dat de waarde van die beleggingen de nadelige effecten ondervindt van de gestegen marktrente. Dit kan aanleiding geven tot gerealiseerde verliezen op beleggingen. Deze betalingen aan polishouders resulteren in een vermindering van het totaal aan beleggingen en van de nettowinst. Als gevolg van voortijdige opzeggingen kan AEGON zich ook genoodzaakt zien om versneld af te schrijven op overlopende acquisitiekosten, hetgeen eveneens een drukkend effect heeft op de nettowinst.

Omgekeerd kunnen levensverzekerings- en annuityproducten in tijden van aanhoudend lage rente relatief aantrekkelijk zijn voor klanten, hetgeen resulteert in hogere premiebetalingen voor producten met variabele premies en een hoger percentage aan verzekeringsovereenkomsten dat jaarlijks in stand blijft. In een dergelijke periode kunnen de beleggingsresultaten onder druk komen te staan, aangezien de rentebaten op nieuwe vastrentende beleggingen waarschijnlijk parallel aan de ontwikkeling van de marktrente zullen afnemen. Daarnaast ligt het voor de hand dat hypotheken en aflosbare obligaties, die onderdeel vormen van de beleggingsportefeuille, worden afgelost omdat geldnemers tegen een lagere rente zullen trachten te lenen, waardoor AEGON zich mogelijk genoodzaakt ziet om de opbrengsten te herbeleggen in effecten met een lager rendement. Bij een lage rente kan het voorts zo zijn dat AEGON als gevolg van de gegarandeerde minimumrente op deze polissen niet in staat is om een dusdanige lage rente op deze polissen te vergoeden dat de marge intact blijft. In tijden van aanhoudend lage rente kan de nettowinst derhalve afnemen als gevolg van de krappere marges tussen de rentepercentages die aan verzekeringnemers worden vergoed of de rente die het uitgangspunt vormt voor de technische voorzieningen enerzijds en het rendement op de beleggingsportefeuille anderzijds.

Als het renteniveau stijgt, kunnen niet-gerealiseerde verliezen ontstaan bij bepaalde beleggingen, welke zullen worden verantwoord als negatieve inkomsten volgens IFRS. Dit is niet consistent met de IFRS grondslagen voor veel van de verplichtingen waarvan de corresponderende niet-gerealiseerde winsten bij stijgende rente het resultaat op korte termijn niet beïnvloeden. Op lange termijn zal de kortetermijndaling in opbrengsten ten gevolge van stijgende rente worden gecompenseerd door hogere opbrengsten in latere jaren onder overigens gelijkblijvende omstandigheden. Daarom wordt een stijgende rente niet geacht een langetermijnrisico te zijn voor AEGON.

VORIGE

VOLGENDE